惯性反弹后将步入调整

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市在暴跌后出现超跌反弹，下周初有望惯性反弹，但下周后半期将出现冲高回落，进入中线调整的第二波。

　　本周前半周大盘失控，出现非理性暴跌，后半周的超跌反弹已在意料之中。反弹量能比较谨慎，只有2000亿元左右，表明在惊涛骇浪后多头阵脚不稳。但从强弱转换的角度来看，大盘仍有反弹惯性，如以弱势反弹三分之一测算，眼前的反弹应能触及3000点关口，且从10日均线和60日均线目前所处的位置看，3000-3050点的反弹目标位应该是比较现实的。

　　由于短线上涨仅是此前暴跌后的超跌反弹，因此在中期调整的框架下，属于第一波小A浪下跌后的B浪反弹，且是弱势反弹，形态上仍是下降通道，一旦反弹到位，下周后半期大盘将出现冲高回落，过渡到第二波即小C浪的下跌阶段，中级调整的格局不会改变。从C浪下跌来看，不会重现单边暴跌的走势，而会采取阴阳互错、且战且退、以时间换空间的方式展开调整。考虑到上半年翻番行情持续10个月，即便进三退一，这次中期调整也要持续3个月以上的时间，目前则还不到1个月，因此小C浪调整需要较长时间。另外，在政策环境方面，从本周下半周险资再度入市护盘到基金审批提速，管理层不认同单边暴跌的态度较为鲜明，这有利于调整以缓跌方式展开。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2850—3020点

　　下周热点 短线超跌品种

　　下周焦点 政策面、成交量

　　资金回流或延续反弹趋势

　　下周趋势 看涨

　　中线趋势 看跌

　　下周区间 2950－3100点

　　下周热点 资源股、金融股

　　下周焦点 后续IPO、成交额

　　□西南证券 张刚

　　大盘前半周最低下探至2761点，在下跌的过程中成交缩减至2000亿元以下水平，最后两个交易日则出现大幅回升，相继收复2800点和2900点整数关口，周五的日成交金额回升至2100亿元以上的水平，日K线重新站稳于5日均线之上，呈现止跌回升态势。

　　国家信息中心8月21日发布的报告认为，我国GDP回暖的趋势正在逐步加强，预计三季度GDP同比增长约8.5%，同时我国仍处于轻度通缩，货币政策不具备转向条件。此报告有助于激励投资者的入市积极性和消除对货币政策的顾虑。

　　本周周K线收出带长下影线的小阴线，跌幅为2.83%，呈现探底企稳、跌势趋缓的迹象。周K线触及20周均线获得支撑，10周均线在3125点形成短期阻力。从日K线看，周五大盘以中阳线报收，5日均线在2888点形成支撑，10日均线和60日均线的交汇处3030点形成短期阻力，也是前期下跌跳空缺口位置。均线系统处于交汇状态，10日均线已经下穿60日均线，维持调整格局。本周权重股中，资源和金融板块走势一度较强，预计下周大盘有望延续反弹行情，新股发行节奏减缓、“打新”收益率下降，也有利于促成资金回流二级市场。

　　下跌势头初步得到遏制

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2850—3050点

　　下周热点 蓝筹股

　　下周焦点 中报

　　□航空证券 邢振宁

　　本周大盘跳空低开，60日均线与3000点整数关口相继失守。周初大盘呈现大幅下挫走势，创出调整新低，周四随着申购资金的解冻，大盘在半年线上方展开反弹，但市场放量特征不够明显，人气整体恢复仍需要过程，3000点关口对目前大盘仍构成较大压力。

　　本周消息面在保持政策面大方向不变的同时，突出中央“调结构”的方针。基本药物制度、国务院六措施扶持中小企业、六措施促进西部大开发等，均体现出国家利好政策细节上的进一步跟进。因此，在利好效应的不断积累下，市场将会出现结构性反弹机会。

　　从盘面观察，在本周初市场的非理性杀跌下，显示存在恐慌情绪。一批前期爆炒过的个股，资金出逃明显，也有基本面不错的个股被错杀的现象。周四大举反弹的主力是蓝筹股，市场的纠错行为再次体现了价值回归的理念。中国石化、银行股的中报业绩将在月底前陆续公布，较好的业绩预期是其本周率先反弹的原动力。此外，上市公司09年中报环比增长的现象较明显，也为市场的反弹营造了良好的氛围。当然，市场大幅下挫后，市场信心恢复上需要时间。下周新股发行方面上还是延续本周的发行节奏，资金面阶段性吃紧的局面在后市行情中将会有所体现。

　　总体来看，大盘的下跌势头初步得到遏制，下周股指能否重返3000点将是关键，操作上宜把握好波段及控制仓位。

　　做空动力衰减 反弹仍需时间

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2700—3100点

　　下周热点 工程机械

　　下周焦点 蓝筹股

　　□华泰证券 张力

　　本周大盘先抑后扬，周初在市场情绪化的宣泄下资金加速流出，造成恐慌，大盘跌穿了关键点位后，市场信心遭受重大打击。从心理层面上看，这种多米诺骨牌式的杀跌，与投资者的投资心理密切有关。本轮行情从起始来看，不是源于上市公司业绩实质性增长，而是源于政策刺激下的良好预期。持有这种想法的投资人在大盘接连出现调整时，离场意愿很强，而对于反弹的期待也无非是希望能以相对高的价格实施减仓行为，这限制了市场反弹的力度和持续性。此外，为博反弹进入市场抄底的投资者本就是短线投机，一旦次日市场并未如愿延续反弹，那么这部分筹码立刻了结转为新的做空力量，从而进一步加大了市场的回调压力。

　　随着本周大盘跌穿2800点，市场系统性风险得到一定程度的释放，估值进入相对合理区间，短线看做空力量正在逐步减轻，反弹意愿逐渐抬头。不过，我们认为短期反弹接近3000点时会面临一定压力。当前市场可能是以时间来换空间，投资者的信心也需要修复。只有经过一定时间的震荡整固，等国内外经济复苏的状况、上市公司业绩出现实质性增长等利好出现时，未来才有可能产生较大的行情。

　　中期调整尚未结束

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周沪市大盘在持续下跌12个交易日后，由于超跌严重再加上消息面利多因素增多，下半周出现报复性反弹，收复5日均线，成交量较上周略有放大，显示有部分资金抄底入市。以银行、煤炭、石化、有色、钢铁等机构重仓把持的权重股板块再度活跃，显示市场主力机构重新入场护盘。周K线连续三周收阴，本周收出一根带长下影线的小阴线，显示大盘在本轮涨幅0.382的黄金分割位2785点处获得一定的支撑。预计下周大盘可能延续超跌反弹态势，目标位是回补向下的缺口 3039-3020点处。不过，3000点上方套牢盘较多，如果成交量不能有效放大，有可能出现冲高回落的行情。

　　流动性的松紧直接影响到市场的涨跌，成为A股市场重要的风向标。下半年流动紧缩预期成为本轮行情终结的重要原因之一，也是近期市场连续快速下跌的导火索。不可否认，部分违规资金被挤出后，A股市场将面临资金面的压力，恐慌与担忧加剧了市场的非理性下跌。管理层自8月10日以来，紧急审批了6家指数型基金和3家偏股型基金，同时基金“一对多”客户资产管理相关产品也正式开始申报。据测算，这批基金募集发行后，规模将达到600亿左右。虽然这批新资金量并不多，但表明管理层稳定A 股市场的意图。8月份新增人民币贷款约为5000亿，较7月份信贷规模3559亿增加不少，显然对周五A股市场的反弹也起到了一定的推动作用。

　　从技术面来看，尽管当前大盘出现反弹，但我们认为大盘目前的调整应该是中期调整，周SAR已经连续两周发出卖出信号，DMI中的正DI与负DI已经形成死叉，显示中期调整趋势逐渐清晰，调整的时间远没有结束，调整的空间也仍然没有到位。目前大盘的反弹只是下跌过程中的一次技术性反弹，下周还可能会有一定的反弹空间，但反弹高度有限。如果沪市上攻量能够放大到1800亿以上，则有可能上摸60日均线。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2800—3050点

　　下周热点 有色、新能源、上海本地股

　　下周焦点 成交量、海外市场

　　3000点争夺左右后期走势

　　□日信证券 徐海洋

　　本周市场经历了年内最为动荡的暴跌暴涨过程，周线出现本轮行情首个三连阴，并在3000点一线留下明显的跳空缺口。在市场单边上涨格局结束后，3000点缺口是否回补，对短期市场人气将产生较大影响。

　　始于3400点的暴跌意味着依靠流动性推动的复苏预期行情告一段落，市场单边上行趋势结束。虽然短期数据仍有环比向上可能，但下半年信贷增量急速下降已不可避免。新股扩容和限售股减持也在缓慢推动供求格局的转变。全球数量扩张政策退出预期是否将引发资金风险偏好的转变，则是决定未来市场趋势的关键因素。从经济视角来看，实体业绩复苏与市场反映之间的差距，从估值层面制约了市场的快速上行。

　　短期市场从高位回落约20%，多数投资者基本回吐上半年投资收益，市场抛售压力迅速收敛。在市场回升过程中，回调幅度大的煤炭、有色、钢铁行业领涨，而安全边际较高的银行、保险股走势则相对平稳，成交量表现温和，表明主流资金观望情绪仍然较重，上升趋势确立仍需观察。短期来看，7月2日与本周初缺口使3000点上方密集成交区形成“孤岛”，缺口能否回补及后续走势，将对投资者的情绪产生较大的影响。如果无法有效突破3000点，不排除市场转头向下的可能性。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2850—3100点

　　下周热点 银行、地产

　　下周焦点 3000点争夺

　　反弹缺乏持续动力

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2900—3100点

　　下周热点 业绩预增

　　下周焦点 扩容动态

　　□光大证券 滕印

　　本周沪深市场呈现缩量大幅调整走势，大盘跌破60日均线及3000点整数关后出现技术性反弹，虽然新基金发行进场有望加大短期反弹力度，但如果目前政策面及供求关系没有出现实质性改观，后市市场将缺乏持续反弹的动力。

　　从政策面上看，控规模、调结构已成为宏观政策动态微调的重要内容。尽管目前的货币供给总体上仍属于宽松局面，但超宽松的时期已过去，市场已在一定程度上提前反应未来货币政策变化的预期。为保持经济的持续稳定健康发展，确保信贷资金用于实体经济成为目前结构调整的重要内容之一。我们认为，随着对信贷资金投向监管的进一步加强，部分资金流出速度也在加快，这正成为影响市场运行的重要因素。

　　从供求关系来看，市场扩容的节奏在加快，新世纪、光迅科技、博深工具、天润曲轴四只中小板新股于8月21日在深交所同时上市。有消息称，创业板可能提前至10月中旬推出。虽然在股票供给加快的同时，新基金发行的节奏也有加快的迹象，并有望在国庆前为市场提供600亿左右的潜在入市资金，这有可能成为市场短期阶段性反弹的重要资金来源。但在宏观经济政策动态微调及供求关系变化预期的影响下，如果没有新的刺激因素出现，市场阶段性反弹将缺乏持续的动力。扩容节奏加快所引发的挤出效应，则可能加大市场结构调整的力度。

　　企稳后将反复震荡

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2750－3050点

　　下周热点 防御性行业、低碳经济

　　下周焦点 基金发行、宏观政策

　　□财通证券 陈健

　　本周一大盘以3039-3020点的向下跳空缺口击穿60日均线，此后股指呈现出加速下跌的态势，最低探至2761点，阶段性调整以快速下挫的形式展现。从幅度上看，历次中级调整的幅度一般在20%左右，本轮市场调整已达到这一水平，中级调整渐入底部区域。

　　本轮调整短期调整幅度之大，速度之快，超乎市场的想像。在流动性仍较宽松、经济面向好的情况未改变的情况下，这一次的下跌并不是新一轮下跌的开始，而是指数持续上升后的快速修正。随着市场快速回调，目前整体估值逐步回到相对合理区域，估值水平已跌至09年一致性盈利预期不足20倍市盈率的水平。管理层对于股市的维护，目前仍将远远大于股市的泡沫所带来的影响。在沉寂半个月后，本周证监会再度密集批准发行6只新基金和ETF联接基金以及启动基金的“一对多”专户理财，就说明了这一点。

　　短期来看，1664-3478点的0.382回档位2785点将具有一定的支撑作用，本周的2761低点就明显受此影响。综上判断，本周大盘企稳主要受技术因素的影响，短期展开反弹的可能性较大。不过，大盘反弹还不能立马扭转阶段性震荡调整的局面，只有经过充分的调整，大盘才有重拾升势的可能。8月17日沪指3039-3020点的向下跳空缺口和60日均线处的反压将成为短线多空力量对比的衡量关键指标。如果说之前的市场热点是围绕“刺激投资保增长”，未来市场投资主题的重心可能转向“调整结构促消费”。

　　反弹高度不宜过于乐观

  　□太平洋证券 周雨

　　周四两市绝地反击，宣告自3478点以来的急跌行情进入止跌反弹。从周线上看，本周沪综指和深成指均收取长下影阴线，在20周均线处止跌，但成交量较上周略有减少，预计下周多空双方将在10周均线处展开激烈争夺。

　　截至8月20日，沪深两市共有879家公司公布半年报，六成公司业绩环比增长。1-7月全国国有企业累计实现利润6861.8亿元，同比下降 22.8%，降幅比1-6月减小4.2个百分点，7月比6月环比下降2%。上市公司半年报基本符合市场预期，表明大部分上市公司正在逐步走出经营低谷，也说明最近股指下挫是在走价值回归的路线。同时，信达澳银中小盘股票型证券投资基金于8月19日获准发行。另外，中邮创业基金管理有限公司旗下的第三只基金产品——中邮核心优势灵活配置基金已获得证监会批准，将于近期发行。大盘急挫时新基金发行提速，显示出管理层维稳的决心，成为本周大盘止跌反弹的原因之一。

　　我们认为，09年上半年市场的上涨并非源于上市公司业绩的实质性增长，而是源于政策刺激下的良好预期。因此，当上市公司业绩无法与估值水平相匹配时，调整便不期而遇。目前市场的量能水平对反弹并没有形成太大支持，若近期消息面无利好出台，反弹高度恐不宜乐观。技术上看，前期1664 点到2478点的反弹目前只能看成是对08年大跌的修正，而目前大盘处于大B浪反弹中。从目前情况来看，双锯齿调整已结束，后市可能出现平台型调整。下周大盘或将继续向上拓展空间，再次回踩120日均线可能性较小，但后市在3039点缺口处出现反复的概率则比较大。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2800—3020点

　　下周热点 消息面变化

　　下周焦点 资金面、成交量

　　短线大盘将反复震荡

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2800—3050点

　　下周热点 银行股、地产股

　　下周焦点 新股发行节奏

　　□信达证券 刘景德

　　近日上证指数连续跌破3000点、2900点、2800点三道整数关口，8月20日的大阳线则一举收复失地并站在2900点之上，基本确立大盘进入反弹格局。但是，8月20日的反弹没有量能配合，未来反弹的高度可能受到限制，估计上证指数3050点附近压力较大。

　　大盘跌破60日均线，意味着60日均线由原来的支撑位变为压力位。8月20日上涨的主要动力来自中国石油、中国联通、长江电力等超级航母，煤炭股的大幅上涨也激发了做多的热情，但未来热点能否轮动还有待观察。本周量能相对不足，表明场外资金依然处于观望状态。估计上证指数反弹至3050点左右，将继续向下寻求支撑，短线的支撑位在半年线附近。短线反弹后将反复震荡，波动的幅度可能不大，2800点附近将有一定的支撑，有效支撑位则在半年线左右。从技术上看，60日均线附近有压力，半年线附近则有强支撑。从资金面看，8月份新增贷款规模有所放大，但新股发行上市的节奏较快，大小非减持的压力增大。从热点看，地产股、银行股可能继续反弹，热点轮动的局面有望形成。近日长江电力、中国石油等指标股护盘迹象较明显，这是稳定大盘的重要力量。因此，短线大盘可能反复震荡，继续大幅下跌可能难以出现。